動力煤價格于11月初開始下跌。近期，伴隨鋼廠和焦化廠補庫結束，疊加環保限
產壓制爐料需求，煉焦煤現貨價格出現松動，最近兩周，華北和華東煉焦煤陸續下
調，降幅在50元—100元不等，進口蒙煤也下跌50元/噸。在焦煤走弱和鋼廠對焦
炭需求下降的影響下，華北、華東多地焦炭現貨也普跌50元—100元。今年領漲商
品市場的“絕代雙焦”風光不在了嗎？此前鋼價上漲是受“雙焦”推動，如果這一
動力消失，鋼價是否也將迎來下跌？然而上周開始，市場就用一波強勁上漲來為
“牛市”正名。

　　近兩周鋼價走強，背后主要原因是發改委對不合格中頻爐鋼廠的整頓。月初督
察組對蘇北中頻爐產能進行實地調查，并以“迅雷之勢”對違規產能進行了拆除。
上周又對唐山地區違規中頻爐企業下發了停產整頓通知。據鋼鐵資訊機構Mysteel
統計，我國有約1.1—1.2億噸中頻爐產能，今年產量約4000萬噸，基本為長材，本
次中頻爐關停風暴席卷江蘇、山東、唐山和四川等地，涉及產能超過8600萬噸。
短期內整頓違規產能將迅速減少供給，加上前期環保限產本來就令市場供給緊俏，
鋼價大漲也就在情理之中了。此外，容易被市場忽略的一個事件是督察組進駐河北
某鋼廠，徹查該廠“未批先建”高爐產能一事。這反映了相關部門對去產能政策施
行的決心，這些政策無疑利好鋼價。

　　雖然此前有一些悲觀看法認為，年末為需求淡季，鋼價上漲缺乏持續支撐。但
價格由供求共同決定，當前供給受到抑制，同時產業鏈上下游庫存位于歷史低位，
緊缺的預期也將帶動下游補庫，鋼價上漲的動能仍未衰竭。并且長期來看，明年上
半年，地產投資增速雖然會有所回落，但仍有望維持正增長，加上基建投資發力和
PPP項目落地越來越多，鋼材需求并不悲觀，市場對鋼價將會保持良好的信心，進
而支撐補庫需求。

　　不過還值得注意的是，11月PPI同比增長3.3%，其中采掘和原材料分別上漲
14.8%和5.8%，而加工業上升2.9%，成本端漲幅明顯高于下游，利潤受到壓縮。
今年電煤上漲導致發電企業陷入虧損壓力，此番又輪到鋼價大幅上漲，制造業還很
薄弱的利潤無疑將受到不小沖擊。