【市場預判】本周國內熱卷穩中有降，主導市場華東地區由于庫存嚴重匱乏，而新貨補充緩慢，資源供需相
對平衡，商家平穩出貨為主；但華南、華北、華中等地區多數城市有10-50元/噸下跌，主因隨著鋼廠到貨持
續增多，而下游需求卻不斷減少，商家心態悲觀，市場松動走貨操作普遍，但下游采購消極觀望，整體成交
延續冷清。對于下周，考慮目前鋼市大環境偏空持續，原料鋼坯創近幾年新低，資源成本支撐坍塌。另外，
北材南下仍在繼續，且加之年底資金面緊張，后期市場暗降出貨操作是主流。鑒于以上，預計下周熱卷弱勢
盤整運行，跌幅30-50元/噸。
    一、宏觀熱點
    本周宏觀：匯豐12月中國制造業初值跌破枯榮線，顯示國內經濟疲軟依舊，基于托經濟的需要，發改委
近期繼續密集批復基建投資項目，且發力點轉向交通建設。此外，地方繼續推進房地產救市舉措，四城市住
房公積金已可異地互認，但新房成交價卻繼續下跌，且半數房企業績完成不足8成，房地產市場脫離疲態仍需
時日。總的來看，目前微刺激政策仍此起彼伏，但因市場對未來經濟形勢存擔憂情緒，加之政策效果難立竿
見影，故而宏觀面很難對鋼市產生明顯支撐。目前供需失衡嚴重拖累鋼市運行，短期鋼價難扭轉偏弱局面。
    利好：
    1、基建投資繼續發力。近日，發改委再批近2000億項目，其中包括五條公路項目，總投資約為1122億元；
以及北京新機場項目，總投資約為799.8億元，基建投資繼續發力，且交通成主要發力點。
    2、國家電網“十三五”期間將規劃在新疆投資1900億元，主要是緊抓國家“一帶一路”戰略機遇，推動
疆電外送。
    3、11月用電量同比繼續增長。中國11月用電量同比增長3.3%至4632億千瓦時；1-11月全國用電量累計50
116億千瓦時，同比增長3.7%；
    4、中國11月金融機構外匯占款環比增加21.66億元，10月金融機構新增外匯占款661億元。金融機構外匯
占款在今年8月份減少后，已連續第三個月增長。
    5、四地住房公積金可異地互認。長沙、合肥、南昌、武漢四地住房公積金繳存可實行異地互認和轉移接
續。對職工異地工作調動后申請公積金貸款的，調入地公積金管理中心應認可職工在異地繳存的公積金，并將
從異地轉入的公積金視同本地繳存資金同等計算貸款額度。
    6、中國自2015年1月1日起對進出口關稅進行部分調整，適當提高天然橡膠等商品的暫定稅率水平；適當
降低煤炭產品出口關稅稅率。
    利空：
    1、12月匯豐制造業PMI初值破枯榮線。匯豐12月中國制造業PMI初值49.5，創7個月新低，預期49.8，前值
50.0；分項指數中的新訂單指數降至49.6，創八個月新低點。
    2、11月全國新房價格繼續下跌。中國11月70個大中城市新建住宅銷售價格同比-3.7%，前值-2.6%。其中，
同比價格下降的城市有68個（前值67個），上漲的城市有2個（前值3個），最高漲幅為3.0%，最低為下降9.9%；
環比價格下降的城市有67個（前值69個），持平的城市有3個（前值1個），最小降幅為0.1%，最大降幅為1.4%。
    3、中國社科院預測2015年中國GDP增長7%左右，這一預期基于投資增長的放緩及外需難以顯著提升。
    4、美國15日作出肯定性終裁，認定從中國大陸進口的碳素及合金鋼盤條存在傾銷和補貼行為。該裁決意
味著美國將對上述產品的中國大陸生產商和出口商征收反傾銷稅和反補貼稅。
    二、產業信息
    鋼鐵環保：明年1月1日，號稱“史上最嚴”的新環保法將正式實施，鋼鐵行業實施環保改造總投資約需900
億-1100億元。同時，《鋼鐵燒結、球團工業大氣污染物排放標準》等一系列行業新排放標準的緩沖期也將結
束，因此2015年鋼鐵行業環保壓力不容小覷。
    出口政策：中國國務院關稅稅則委員會昨日公布了《2015年關稅實施方案》，該方案將于明年1月1日正式
實施。鋼鐵方面，明年生鐵、鋼坯和長材的出口關稅維持不變，生鐵、鋼坯的關稅仍為25%，螺紋鋼和線材為
15%。這與國家限制低附加值產品出口政策是一致的。但目前，備受關注的鋼材出口退稅政策尚未出臺，或在
未來1、2兩周內公布。
    三、重點鋼廠政策
    【鞍鋼】12月16日，鞍鋼出臺2015年1月鋼鐵產品銷售政策，其中熱軋繼續維持平盤，現5.5mm*1500 Q235
普碳熱卷出廠價3310元/噸（不含稅）。鞍鋼新政保持不變，顯示鋼廠對后市謹慎預期。目前東北地區銷售已經
基本停滯，但南方市場尚有一定需求，加之因前期缺貨帶動價格拉漲，現南方市場資源售價偏高，鋼廠利潤較
為可觀，北材南下積極性較高。不過考慮隨著天氣漸冷，南方需求亦會持續縮減，資源供大于求加劇，且加之臨
近年底，整個鋼鐵產業鏈資金壓力緊張，預計后期價格震蕩偏弱為主。
    【河鋼】12月16日，河北鋼鐵集團出臺板材2015年1月份價格政策，其中熱軋板卷維持上期基價不調整，現
5.5mm*1500*C Q235熱軋板卷執行價格為3300元/噸。全國熱卷整體走勢依舊偏弱，市場需求疲軟，成交不佳，鋼
廠對市場投放也是減少，主要是以出口為主，導致國內市場資源緊俏，而此次鋼廠調價持平，表面了鋼廠后市也
是觀望為主，并不看好后市，而近期現貨市場價格走弱，期貨市場持續下挫，導致市場信心不足。而近期鐵礦石
等原料價格走弱，鋼廠成本降低，而市場需求又難有改善，預計后期鋼廠政策穩中偏弱。
    四、重點市場預測
    【上海市場】本周上海熱卷窄幅盤整。由于市場資源匱乏明顯，鋼廠新貨補充緩慢，前半周庫存持續短缺，
而下游按需采購，整體供需相對平衡，貿易商心態尚可，隨行出貨。但隨著下半周新貨不斷抵市，加之預期后期
到貨會增多，商家出貨積極性普遍上升，市場低位走貨操作明顯增多，截至周五主流回落至3090-3130元/噸。對
于下周，考慮本地售價相對偏空，而新貨仍在繼續補充，供大于求現狀下，預計下周價格盤整趨弱。
    【天津市場】本周天津市場窄幅盤整，小跌10元/噸。本周市場成交愈發低迷，導致市場低位報價增多，大
小廠報價不一，據了解，本地庫存仍較少，資源較多的貿易商日出貨量在300-500噸左右，成交清淡。而年底資
金緊張，而鋼坯、中板價格快速下跌，導致商家心態變成，另一方面，本周期貨走勢偏弱和取消含硼鋼出口退稅
等利空消息，一定程度打擊了市場信心，預計下周繼續窄幅盤整。
    【樂從市場】本周樂從市場小幅下調，幅度50元/噸。市場整體需求不佳，鋼廠雖有到貨，但市場部分規格
仍不全，其中7.5-11.75*1500資源仍較少，商家報價稍高，而其他資源現報價相對低位，趨于前期正常價位。據
了解
目前下游采購謹慎為主，市場成交不佳，加上近期北材南下燕鋼、日照等資源的陸續到貨，貿易商對后市的信心
不足套現心里較為明顯，預計下周弱勢運行。
    【武漢市場】本周武漢熱卷小幅回落，截至周五，主流卷價3110-3130元/噸。本周市場到貨較為集中，武鋼、
馬鋼、日照、承鋼、新鋼等均有到貨，庫存短缺情況有明顯改善。但鋼市大環境偏差，年終下游需求不斷減弱，
資源銷售受阻，鑒于以上，市價自然難再堅挺，商家暗降出貨操作居多。考慮年底、月末資金緊張，去庫存回款
依然是市場主流操作，預計下周價格繼續松動為主。
    【西南市場】本周西南市場以穩為主，成渝兩地市價均無變化，市場整體需求依舊疲軟，下游采購積極性不
高，重慶方面，本周庫存仍處于較低位，鋼廠到貨有限，導致目前市場規格不全，一定程度牽制了銷售，商家心
態較差，而成都方面，本周價格亦是持穩，市場需求仍不溫不火，詢價電話減少，由于鋼廠近期無到貨計劃，市
場庫存持續下降，對價格穩定起了關鍵作用。昆明地區，市價暫無變化，近期鋼廠有少量到貨，據了解，本地社
會庫存較上周有小幅上升，表明市場需求偏弱，成交乏力，而另一方面，昆鋼檢修要在20日后恢復生產，后期市
場到貨資源依舊有限。綜合來看，目前市場庫存持續降低，且近期鋼廠均暫無到貨計劃，而市場需求依舊萎靡，
市場觀望心態居多，預計下周弱勢盤整。
    四、熱卷期貨走勢及分析
    本周滬熱卷主力合約1505開盤價2938，最高價2946，最低價2864，收盤價2888，跌60，跌幅2.04%，成交19376
手。
    本周主力合約1501周初大幅下跌，周中后有所趨穩。從技術上來看， MACD指標處于紅柱區間，但紅柱明顯收
窄；KDJ指標向下發散。綜合考慮，料下周熱卷低位盤整，漲跌空間均有限，主要運行區間2870-2920。
    五、下游產業
    制造業：匯豐中國12月制造業PMI初值為49.5，預期49.8，7個月以來首次低于50的枯榮線，其中，新訂單指數
降至49.6，創八個月低點。此外，11月全社會用電量同比增長3.3%，但工業用電量增速僅為2.7%，較10月回落0.1
個百分點，同期工業增加值創年內次低點。以上數據表明終端需求弱勢不改，通縮壓力上升。細分行業分析：前11
月汽車產銷同比增幅較去年同期分別減緩7.1和7.4個百分點；前11家電銷售增速較上年同期回落4.2個百分點，延續
放緩趨勢；11月四大白電總產量環比增3.66%，扭轉持續下行趨勢，但同比仍降1.39%，家電用鋼需求難有明顯好轉。
目前，天氣較冷，終端需求持續萎縮，再加上鋼價弱勢下調，商家觀望心態濃重，基本按需采購，冬儲難覓，因此，
制造業用鋼需求弱勢不改。